A dízelárak továbbra is lefelé tartanak, ami kedvező hír a fuvarozók és a logisztikai szektor szereplői számára. A háttérben azonban egyre több elemző figyelmeztet arra, hogy a jelenlegi árcsökkenés megtévesztő lehet, mivel a globális olajpiacon olyan folyamatok zajlanak, amelyek akár újabb drágulási hullámot is előidézhetnek.
Az Egyesült Államok Energiaügyi Információs Hivatalának (EIA) adatai szerint az átlagos kiskereskedelmi dízelár immár ötödik egymást követő héten mérséklődött. Ez idő alatt összesen 43 centtel csökkent gallononként az ár, amely jelenleg a tavaszi közel-keleti feszültségek kirobbanása óta a legalacsonyabb szintek egyikén mozog.
A dízelárak esését a határidős piacok is követik. Az ultraalacsony kéntartalmú dízel (ULSD) jegyzése június elején még közel 3,85 dollár volt gallononként, néhány nappal később azonban már 3,60 dollár körül kereskedtek vele. A Brent nyersolaj ára szintén visszahúzódott, és tartósan 90 dollár alatt maradt hordónként.
Minimális a biztonsági tartalék
A kedvező árak ellenére a piaci szereplők figyelme egyre inkább a készletszintekre irányul. Több elemző szerint a globális olajellátási rendszer olyan ponthoz közelíthet, ahol a rendelkezésre álló készletek már csak minimális biztonsági tartalékot jelentenek.
Az amerikai készletekről szóló legfrissebb EIA-jelentés szerint az ország teljes olajkészlete 1,573 milliárd hordóra csökkent, ami több mint két éve a legalacsonyabb szint. A visszaesés különösen figyelemre méltó, mivel immár tíz egymást követő héten mértek készletcsökkenést. Mivel az Egyesült Államok a világ legnagyobb olajfogyasztója, ezek az adatok a nemzetközi piac számára is fontos iránymutatást jelentenek.
A szakmában egyre gyakrabban emlegetik a „tank bottoms”, vagyis a készletek kritikus lecsökkenésének kockázatát. Ez arra az állapotra utal, amikor az ellátási lánc működtetéséhez szükséges minimális készletszint közelébe érnek a tartalékok. Egy ilyen helyzetben már egy kisebb geopolitikai konfliktus, termelési kiesés vagy logisztikai fennakadás is komoly árkilengéseket okozhat.
Ellátási válság is bekövetkezhet
Jeffrey Currie, a Goldman Sachs korábbi árupiaci kutatási vezetője szerint a pénzügyi piacok jelenleg alábecsülik ezt a veszélyt. Úgy véli, a határidős jegyzések és a fizikai piac valós állapota között egyre nagyobb a szakadék.
Currie szerint miközben a Brent ára 90 dollár alatt mozog, a világ bizonyos térségeiben a ténylegesen leszállított nyersolaj ára meghaladja a 150 dollárt hordónként, míg egyes finomított termékek – például a repülőgép-üzemanyag vagy a dízel – esetében a 200 dolláros árszint sem példa nélküli.
A szakember úgy látja, hogy a piac jelenleg nem megfelelően árazza a kínálati kockázatokat. Szerinte a fizikai készletek szűkülése olyan mértékű lehet, amely a korábbi ellátási válságokhoz hasonló helyzetet idézhet elő.
Ha hamarabb kell, drágább
A helyzetet tovább bonyolítja a határidős piacok szerkezete. Jelenleg úgynevezett backwardáció figyelhető meg, vagyis a közeli szállítású olaj drágább, mint a későbbi határidőkre jegyzett mennyiségek. A Brent júliusi kontraktusa például jóval magasabb árszinten forog, mint a fél évvel későbbi szállításra szóló ügyletek.
Ez a piaci struktúra általában szűkös kínálatra utal, ugyanakkor visszatartja a kereskedőket és a nagyfogyasztókat attól, hogy hosszabb távra készletezzenek. A későbbi hónapokra történő fedezeti ügyletek ugyanis jelentős veszteségeket eredményezhetnek.
Philip Verleger energiaszakértő szerint sok vállalat egyszerűen nem tudja vállalni azokat a költségeket, amelyek a jelenlegi piaci környezetben egy nagyobb készlet felhalmozásával járnának. Emiatt inkább minimalizálják raktárkészleteiket, ami tovább szűkítheti a rendelkezésre álló tartalékokat.
Korlátozásokat hozhat a folyamat
A piacot emellett politikai kockázatok is terhelik. Egyes elemzők attól tartanak, hogy egy esetleges újabb olajár-emelkedés esetén az Egyesült Államok korlátozhatja a nyersolaj vagy az olajtermékek exportját a belföldi árak féken tartása érdekében.
Verleger szerint már önmagában ennek a lehetősége is arra ösztönzi az amerikai vállalatokat, hogy a bizonytalan szabályozási környezet miatt a lehető legalacsonyabb készletszinttel működjenek.
Miközben tehát a fuvarozók és a logisztikai vállalatok rövid távon örülhetnek az alacsonyabb dízeláraknak, a piac mélyebb folyamatai arra utalnak, hogy az energiaárak körüli bizonytalanság korántsem szűnt meg. A csökkenő készletek, a geopolitikai kockázatok és a fizikai piac szűkülése miatt sok szakértő szerint a mostani nyugalom könnyen átmenetinek bizonyulhat.
A témában ez a cikkünk is érdekelni fogja: Elektromos vagy dízel? A Scania szerint nem ez a jó kérdés
Transpack Tudástár: backwardáció – A backwardáció olyan piaci helyzet a határidős árupiacokon, amikor a közeli szállítású termék ára magasabb, mint a későbbi időpontra szóló kontraktusoké. Ez általában arra utal, hogy a piacon rövid távon szűkös a kínálat vagy erős a kereslet. Az energiaszektorban a backwardáció gyakran a készletek csökkenésére és az ellátási kockázatok növekedésére figyelmeztet, ami a logisztikai és szállítási költségeket is befolyásolhatja.
